МТС лучше "Вымпелкома" подготовлена к девальвации рубля

Оператор сотовой связи МТС легче перенесет возможную девальвацию рубля, чем в его конкурент "Вымпелком", говорится в отчете ИК "Ренессанс Капитал". Аналитики утверждают, что МТС не страшен даже курс 40 руб. за доллар, в то время как у "Вымпелкома" возникнут проблемы уже при курсе, превышающем 27,3 руб. за доллар, пишет "Коммерсант".

Финансовая устойчивость "Вымпелкома" сильнее зависит от колебаний курса рубля к доллару, поскольку у компании более высокая долговая нагрузка, чем у МТС, говорится в отчете ИК "Ренессанс Капитал". В частности, у МТС в следующем году почти в два раза меньше выплат по кредитам, чем у "Вымпелкома": $987 млн против $1,789 млрд. Кроме того, "Ренессанс Капитал" учитывает $800 млн долга розничной сети "Евросеть", 49,9% которой принадлежат "Вымпелкому".

Аналитики считают, что вероятность возникновения серьезных финансовых проблем у "Евросети" почти неизбежна. В этом случае "Вымпелкому" придется самостоятельно финансировать розничную сеть, "поскольку "Вымпелкому" невыгодно ее банкротство". Долг "Евросети" на данный момент составляет $800 млн.

Это делает "Вымпелком" более уязвимым перед возможной девальвацией рубля. В отчете говорится, что МТС, вероятно, не придется пересматривать планы по дивидендной политике и капитальным вложениям даже при курсе 40 руб. за доллар, в то время как "Вымпелкому" придется это сделать уже при курсе 27,3 руб. за доллар. В частности, при курсе 40 руб. за доллар и при условии сохранения рентабельности по EBITDA на уровне 49% свободный денежный поток МТС будет равен $805 млн. При курсе 27,3 руб. за доллар этот показатель составлял бы $1,461 млрд. У "Вымпелкома" при курсе 40 руб. за доллар и при постоянной рентабельности по EBITDA на уровне 45% свободный денежный поток уходит в отрицательную область — минус $555 млн.