Статьи автора Александр Хандруевhttp://polit.ru/author/a_khandruev/Статьи автора Александр Хандруевru-RUPOLIT.RUThu, 09 Nov 2017 09:57:41 +0300http://polit.ru/static/polit/img/feed_logo.pngСтатьи автора Александр Хандруевhttp://polit.ru/author/a_khandruev/ЦБ в тренде: оценки экономики на основе big data http://polit.ru/article/2017/11/09/bigdatashows/<p><em>Оценивать экономическую активность на основе публикаций СМИ предложили аналитики Банка России. По их мнению, такой показатель позволит увидеть картину быстрее, чем этого можно достичь с официальной статистикой, которая всегда запаздывает.</em></p> <p>Метод анализа экономической активности по публикациям в интернет-изданиях основан на обработке больших массивов данных (big data), говорится в докладе департамента исследований и прогнозирования Центробанка. Доклад этот, носящий название &laquo;Оценка экономической активности на основе текстового анализа&raquo;, был опубликован на сайте ЦБ; его можно посмотреть <a href="https://www.cbr.ru/Content/Document/File/27714/wp_25.pdf" target="_blank">здесь</a> (документ в pdf-формате).</p> <p>Анализ новостных статей производится методами текстового анализа и машинного обучения. В докладе при этом отмечается, что &laquo;использование такой неструктурированной информации, как новости, является не менее важной составляющей при прогнозировании экономической активности, чем использование обычных статистических показателей&raquo;. Кроме того, эти данные можно получить быстрее, чем статистику.</p> <div class="inner-illustration between-paragraph"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2017/11/02/202584_1000x676_347_7ea1177fdb9d3deb079bf772a882890d.jpg" alt="" width="600" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container">Киоск с прессой</div> <div class="text-container"><a href="http://www.mskagency.ru/photobank/202584?block_mode=iframe" target="_blank">Андрей Любимов / АГН "Москва"</a></div> </div> <p>Действительно, как отмечается в исследовании, сведения о росте ВВП, например, публикуются раз в квартал через в 1-1,5 месяца после окончания очередного квартала. В результате становится невозможно оперативно отследить экономическую динамику и быстро принять эффективное решение.</p> <p>В то же время в докладе говорится, что разработанная методика успешно справилась с прогнозированием экономической динамики. &laquo;Это позволяет сделать вывод о том, что новостные данные обладают достаточно хорошей прогнозной силой. С помощью разработанного новостного индекса можно отслеживать динамику не только экономической активности на ежедневной основе, но также разрабатывать иные индикаторы, что позволит более оперативно реагировать на текущую экономическую ситуацию и принимать соответствующие решения&raquo;, &ndash; отмечается в докладе ЦБ.</p> <p>Прокомментировать для &laquo;Полит.ру&raquo; идею использования публикаций в интернет-СМИ при оценке экономической активности согласились Иван Бегтин, директор АНО &laquo;Информационная культура&raquo;, член Комитета гражданских инициатив, и Александр Хандруев, вице-президент Ассоциации&nbsp;региональных банков, завкафедрой финансов,&nbsp;денежного обращения и кредита факультета финансов и банковского дела&nbsp;РАНХиГС.</p> <p>По мнению Ивана Бегтина, в том или ином виде эта методика уже используется российскими компаниями. Что касается того, насколько точной может получиться картина, составленная таким образом, то здесь многое зависит от того, что именно считать СМИ.</p> <div class="inner-illustration between-paragraph"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2017/11/02/245058_4256x2832_347_26949a9623f2ab7d9c7344e6add6c7b4_M0xw7ir.jpg" alt="" width="600" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container"><a href="mskagency.ru" target="_blank">Александ Авилов / АГН "Москва"</a></div> </div> <p>&laquo;Конечно, какую-то картину при помощи анализа СМИ можно получить. Насколько достоверную &ndash; сказать сложно. Начнем с того, что считать СМИ. Если ЦБ считает средствами массовой информации новостные порталы, официально зарегистрированные в реестре Роскомнадзора, то ведь некоторые СМИ, наоборот, постарались оттуда выйти. Или за СМИ считают те издания, которые находятся в агрегаторах Яндекса и Рамблера? Или же СМИ в их представлении окажутся любые новостные порталы, которые имеют посещаемость выше определенного уровня? В зависимости от этого картина будет различаться.</p> <p>А кроме того, есть социальные сети; сейчас сильно набирают читателей каналы в Telegram. Я не очень понимаю, что именно Центробанк хочет мерить по СМИ. То есть многие анализируют СМИ (правда, это не называется big data) &ndash; не буду называть конкретных коммерческих компаний, но они есть. И, конечно, эту методику можно адаптировать под задачи Центробанка. Но фактически получится, что он может использовать те или иные уже существующие продукты, которые, например, мониторят упоминания о банках. И не очень ясно, в чем тут новизна.</p> <p>Те же самые банки, например (ну, или другие финансовые структуры), мониторят не только СМИ &ndash; они как раз мониторят соцсети. У них, правда, критерием является отслеживание какого-то негатива. А что именно хочет сделать Центробанк, я, конечно, не знаю. Со стороны это еще не понятно. Может ли обработка новостных данных давать хорошие прогностические возможности? Вполне возможно, что это так, такие возможности могут возникать.</p> <div class="inner-illustration between-paragraph"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2017/11/02/desk-2852986_960_720.jpg" alt="" width="600" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container">Фото: pixabay</div> </div> <p>А что касается того, можно ли описывать этот процесс, используя понятие big data&hellip; Собственно, big data &ndash; вообще не термин, это, скорее, маркетинговое определение. Его можно по-разному сформулировать. Для Росреестра, например, big data &ndash; это когда речь идет о терабайтах информации и даже о петабайтах, то есть данных довольно большого объема. А для структур вроде ЦБ &ndash; являются ли новости примером big data? Я не уверен. Ну, если использовать слова big data в значении &laquo;объем информации, который невозможно обработать на личном компьютере&raquo;, то, наверное, да. Тогда это big data. Но к этому можно отнести почти все.</p> <p>С другой стороны, если относить к big data данные реально большого объема, десятки терабайт и более, которые и на рабочих компьютерах сложно обработать, и на многих серверах непросто, тем более &ndash; для кропотливого анализа, то можно ли сюда же отнести и новости? Если честно, я сомневаюсь. По сути, это давно решенные задачи &ndash; хотя, конечно, не зная подробностей техзадания аналитиков ЦБ я не могу судить об этом с уверенностью. Может быть, они придумали нечто интересное. Но в том ключе, в котором это описано в СМИ, это походит на использование уже существующего ПО и сервиса&raquo;, &ndash; сказал Иван Бетин.</p> <p>Для рыночной экономики имеют огромное значение ожидания участников, а обработка информации из СМИ позволит точнее оценить их преобладающие настроения, считает Александр Хандруев, вице-президент Ассоциации&nbsp;региональных банков, завкафедрой финансов,&nbsp;денежного обращения и кредита факультета финансов и банковского дела&nbsp;РАНХиГС.</p> <p>&laquo;Вообще-то рыночная экономика отличается тем, что в ней очень большое значение имеют ожидания участников хозяйственной деятельности. Соответственно, чем больше массив данных об этом, тем лучше для прогноза. Тогда включается закон больших чисел, используются элементы искусственного интеллекта и нейросети &ndash; и на огромном массиве информации выявляются устойчивые тенденции, характеристики, оценки. И это позволяет уже не просто опрашивать определенный круг людей, достаточно или недостаточно репрезентативный (как, например, бывает, когда приглашают экспертов для участия в панелях на форумах, подбирая их так, чтобы услышать некие конкретные ответы), а получать более полную картину.</p> <p>В этот массив информации попадает все, в том числе информация недостоверная, слухи. Но в целом это отражает настроения, которые преобладают в экономике и в обществе в целом. И именно эти ожидания, оценки предполагаемых изменений в будущем, оказывают если не решающее, то все же заметное воздействие на принятие инвестиционных решений, на выбор каких-то вариантов деятельности, и прочее, и прочее, и прочее.</p> <p>Этот так называемый индикатор не надо переоценивать, но он полезен. Естественно, базировать на нем практические экономические решения, наверно, не слишком целесообразно: необходимы и оценка проекта, и много чего еще. Но как вспомогательное средство для того, чтобы &laquo;пощупать пульс&raquo; экономики, тех или иных сегментов рынка (начиная с валютного и кончая рынком недвижимости), он полезен.</p> <p>В целом этом стало возможным благодаря тому, что уже сложилась современная методология, которая позволяет составлять подобные индексы и индикаторы. И, надо сказать, абсолютно правильно, что Банк России начал это делать. Насколько я знаю, в других странах такие индексы уже строятся. То есть мы здесь не являемся первооткрывателями, но, как говорится, идем в тренде. Это важно&raquo;, &ndash; объяснил Александр Хандруев.</p>Иван Бегтин, Александр ХандруевThu, 09 Nov 2017 09:57:41 +0300http://polit.ru/article/2017/11/09/bigdatashows/СтранаХозяйствоКлючевая ставка: скальпель, а не топор http://polit.ru/article/2017/10/27/keypr/<p><em>Банк России понизил ключевую ставку на заседании 27 октября, как и предполагали аналитики. По мнению опрошенных Интернет-изданием &laquo;Газета.ру&raquo; экспертов и ряда чиновников, хотя Центробанк придерживался консервативного сценария, давление на него в этом вопросе в последнее время усиливалось.</em></p> <p>Ожидалось, что ставка может быть снижена до уровня 8,25% годовых. Именно это и произошло: к утру 27 октября она составляла 8,5% (на этом уровне была <a href="http://polit.ru/news/2017/09/15/bank/" target="_blank">зафиксирована</a> после понижения 15 сентября), а теперь снижена на на 25 б.п., до 8,25% годовых, говорится в <a href="https://www.cbr.ru/press/keypr/" target="_blank">сообщении</a> Центробанка.</p> <p>Побеседовать на эту тему с &laquo;Полит.ру&raquo; согласился Александр Хандруев, вице-президент Ассоциации региональных банков, завкафедрой финансов, денежного обращения и кредита факультета финансов и банковского дела РАНХиГС. По его оценке, ЦБ должен пойти на снижение ставки, но оно не станет значительным.</p> <p>Свое мнение Александр Хандруев высказал незадолго до того, как стало известно, что ЦБ принял решение относительно ставки.</p> <div class="inner-illustration inner-illustration-interview"> <div class="image ii172x600"><img class="d172x600" src="/media/photolib/2017/09/05/Без-имени-1.jpg" alt="" width="172" height="210" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container"> <div>Александр Хандруев</div> </div> </div> <p>&laquo;Думаю, на этот раз Банк России пойти на снижение ставки, только сделать ступеньку поменьше: не 0,5%, но 0,25%, чтобы ставка составила 8,25% годовых. Для чего это уменьшение &laquo;ступеньки&raquo; нужно? Для того, чтобы, во-первых, банки могли адаптировать свои балансы. Это очень серьезная проблема &ndash; изменение ставок: изменение ключевой ставки затрагивает не только ставки по кредитам, но и ставки по депозитам. Кроме того, снижение ставок вообще усиливает процентные риски &ndash; а ими очень трудно управлять на коротком отрезке времени, тут необходимо определенное пространство для маневра.</p> <p>Так что банкам потребуется перестраивать не только свою кредитную политику, но и свою депозитную политику. Поэтому я думаю, что Банк России пойдет на более острожное снижение ключевой ставки &ndash; но все-таки пойдет на снижение.</p> <p>Есть, правда, в этой ситуации и еще один момент, который нужно иметь в виду: особенности сберегательной модели поведения российских граждан. В России сложилась ситуация, при которой примерно 95-98% организованных сбережений населения хранится в коммерческих банках. То есть население оказывается очень чувствительным к процентным ставкам. И если произойдет обрушение, резкое снижение ключевой ставки, это будет означать, что и по депозитам будут платить не 6-8% (и тем более &ndash; не 10%), а 2-3%.</p> <div class="inner-illustration between-paragraph stop"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2017/10/27/800-600_uHc87OE.jpg" alt="" width="600" height="450" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container"> <div>Рост доходов / pixabay.com</div> </div> </div> <p>Все это создает для банков большие проблемы, но и для населения проблемы в таком случае будут велики. Ему тоже нужно будет адаптироваться к новым ставкам. А в целом модель сберегательного поведения населения меняется крайне медленно &ndash; оно очень консервативно. Да и куда уходить в таком случае? Российский финансовый рынок пока не имеет достаточной глубины, у нас очень мало инструментов, которые были бы оптимальны с точки зрения соотношения риска и доходности. Во что еще населению вкладываться? Так что можно ожидать, что в случае резкого снижения ставок население будет уходить в иностранную валюту.</p> <p>А что означает уход населения в иностранную валюту, особенно если он примет массовый характер? Смотрите: во вкладах населения сейчас лежат почти 25 триллионов рублей. Если отбросить валютные вклады, останется где-то порядке 18, даже 19 триллионов. Думаю, таков именно рублевый вклад. Представьте, что будет, если хотя бы малая часть этих триллионов начнет перекладываться в иностранную валюту. Понимаете, чем это обернется для рубля?</p> <p>На самом деле когда люди, не имеющие экономического образования, начинают резко критиковать Центральный банк за проводимую им политику (в том числе &ndash; за то, что некоторое время не снижает ставку), они забывают о том, что для Центрального банка что высокая ключевая ставка, что низкая &ndash; разницы нет, он от ее изменения никакой выгоды не имеет. Тем более, что рефинансирования сейчас Банк России почти не проводит &ndash; оно идет очень ограниченно. Значит, и доходы от этого не получает.</p> <p>И даже наоборот &ndash; многие банки сейчас держат свои депозиты в Центральном банке. А что это значит, когда 300-400 миллиардов рублей лежит на депозитных счетах? Это значит, что ЦБ выплачивает по ним проценты банкам. Поэтому ему неважно, высока или нет ключевая ставка. Но для него важно, какой ее снижение будет иметь эффект на устойчивость банковского сектора, на поведение населения и его, населения, интересы.</p> <p>Вообще ключевая ставка &ndash; это скальпель в руках Центрального банка, которым нужно очень осторожно пользоваться. Это не топор, которым можно размахивать направо и налево. Так что я ожидаю снижения ставки именно на 0,25%, не более.</p> <div class="inner-illustration between-paragraph stop"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2017/07/11/800-600_eDKQWO5.jpg" alt="" width="600" height="450" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container"> <div>Сбербанк, кредит / sberbank.ru</div> </div> </div> <p>Что будет, если не понизить ее? А что в этом случае изменится? Это просто будет значить, что Банк России считает преждевременным менять ставку. Кстати говоря, к идее резкого изменения ставки очень осторожно подходят и коммерческие банки. Вообще, как ни парадоксально, коммерческие банки заинтересованы не в высоких, а в низких ставках. Потому что если ставки низкие, больше вероятность того, что кредиты будут возвращать. А для банка важно, чтобы кредиты возвращались. И при более низких ставках выше вероятность того, что заемщики будут финансово устойчивы.</p> <p>Но для банков небезразлично и в каком темпе будут снижаться ставки по депозитам. Если ключевая ставка снизится заметно и банки начнут снижать ставки по депозитам, что может начаться переток депозитов населения в те банки, которые удержат ставки на более высоком уровне. Потому что всякий человек, естественно, хочет не только иметь гарантию, что его деньги вернут, но и определенный доход&raquo;, &ndash; сказал Александр Хандруев.</p>Александр ХандруевFri, 27 Oct 2017 16:07:56 +0300http://polit.ru/article/2017/10/27/keypr/СтранаХозяйствоУ криптовалют в России появилось будущее http://polit.ru/article/2017/10/11/bitcoin/<p><em>В регулировании криптовалют важно не нагородить лишних барьеров, а создать условия для совершенствования финансовой системы России, считает президент России Владимир Путин. Это мнение глава государства высказал на совещании в Сочи по криптовалютам.</em></p> <p>Путин добавил, что вопросы внедрения цифровых технологий в финансовую и банковскую сферу актуальны для всего мира, поскольку открываются новые возможности. В то же время СМИ обратили внимание на то, что президент признал: использование криптовалют сопряжено с существенными рисками, так как создает возможность отмывания капиталов, ухода от налогов, финансирования терроризма и распространения мошеннических схем.</p> <p>&laquo;Криптовалюты в некоторых странах стали уже и становятся полноценным платежным средством, инвестиционным активом. Вместе с тем использование криптовалют несет и серьезные риски. Мы знаем позицию ЦБ, мы с председателем говорили несколько раз на эту тему, &ndash; приводит информационное агентство <a href="https://ria.ru/economy/20171010/1506570148.html" target="_blank">РИА Новости</a> слова Путина. &ndash; Прежде всего, это возможность отмывания капитала, полученного преступным путем, ухода от налогов и финансирование даже терроризма и, конечно, распространение мошеннических схем, жертвами которых могут стать рядовые граждане.&raquo;</p> <p>Президент упомянул, что криптовалюты производит неограниченный круг анонимных субъектов, и не исключил, что их покупатели могут быть вовлечены в противоправную деятельность. Он также напомнил, что по криптовалютам, в отличие от обычных денег, нет обеспечения и что в случае возникновения &laquo;пузырей&raquo; по ним &laquo;не будет юридически ответственного субъекта&raquo;. Путин призвал иметь в виду этот момент при обсуждении темы.</p> <p>Добавим, что Банк России выступает за ограничение работы сайтов, на которых можно приобретать криптовалюту. Об этом заявил первый зампредседателя ЦБ Сергей Швецов на форуме &laquo;Российский рынок производных финансовых инструментов&raquo;, передает информационное агентство <a href="http://tass.ru/ekonomika/4631975" target="_blank">ТАСС</a>. Минфин же, в свою очередь, предлагает разрешить майнинг только юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям, передает слова директора департамента финансовой политики министерства Яны Пурескиной газета &laquo;<a href="https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2017/10/10/737216-maining-mogut-razreshit" target="_blank">Ведомости</a>&raquo; со ссылкой на закрытую ленту информагентства &laquo;Интерфакс&raquo;.</p> <p>Прокомментировать ситуацию для &laquo;Полит.ру&raquo; согласился Александр Хандруев, вице-президент Ассоциации региональных банков, заведующий кафедрой финансов, денежного обращения и кредита факультета финансов и банковского дела РАНХиГС. Он подчеркнул, что на деле президент не выказывал намерений каким-либо образом запрещать использование криптовалют в стране, а, напротив, говорил о создании законодательства этой области.</p> <div class="inner-illustration inner-illustration-interview"> <div class="image ii172x600"><img class="d172x600" src="/media/photolib/2017/09/05/Без-имени-1.jpg" alt="" width="172" height="210" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container"> <div>Александр Хандруев</div> </div> </div> <p>&laquo;Вообще-то, это не дело президента, политического руководителя, лидера страны, высказываться по вопросам, которые предполагают прежде всего профессиональное понимание происходящего. Хотя, думаю, сейчас такого профессионального понимания в отношении криптовалют толком нет. Мир делится на две категории: на тех, кто верит в криптовалюты, и тех, кто безоговорочно не верит в них, считает это вариантом &laquo;финансовой пирамиды&raquo; или &laquo;пузыря&raquo; и тому подобным. Но в словах президента виден как раз очень внимательный подход: он говорит, что да, риски есть, но подчеркивает в то же время, что при разработке законодательства важно, чтобы оно было не слишком жестким, а главное &ndash; чтобы не было запретительным.</p> <p>То есть Путин как раз и призвал при обсуждении законопроектов в этой области учесть перспективы развития блокчейнов, криптовалют и области в целом. А что касается рисков &ndash; то да, это абсолютно верно, они есть и серьезны. Работа с любым активом (а тем более &ndash; с таким непонятным, как криптовалюта, про который неясно, то ли он финансовый актив, то ли товарный, и так далее) несет в себе риск. Что же касается именно криптовалют, то бы пока даже не знаем до конца их природу, не понимаем, каким образом пойдет дальнейшее их использование в расчетах, могут ли они заменить традиционные в нашем понимании деньги, которые эмитируются центральными банками&hellip; То есть здесь пока вопросов больше, чем ответов, по которым есть уже определенное общее понимание.</p> <p>По существу, прокладываются новые маршруты, которые никогда в использовании не были. Если появляется киберпространство, то появляется и киберсоциальное пространство (соцсети), и киберэкономическое пространство (интернет вещей, в частности), и киберфинансовое пространство. Это закономерно. Подобно тому, что, как говорил Циолковский, &laquo;человечество не останется вечно на Земле&raquo;, выйдет за пределы Земли, оно выйдет и за пределы привычной финансовой системы. Произойдет смена представлений, поскольку мир меняется.</p> <div class="inner-illustration between-paragraph stop"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2016/03/10/econ600-450.jpg" alt="" width="600" height="450" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container"> <div>Торговая сессия на бирже /wikipedia.org</div> </div> </div> <p>Меняются возможности коммуникации, интернет подготовил почву для того, чтобы создать блокчейновые цепочки, когда люди могут напрямую друг с другом общаться и каждый может обладать равным доступом к информации. Уже на подходе рывок к области создания искусственного интеллекта: во-первых, появятся биологизированные роботы, во-вторых, на настолько компьютерах и даже смартфонах станет возможно загружать память, которая объемом будет превышать возможности человеческого мозга. Это уже не фантазии. Но дело в том, что путь от фантазий и мечты к их воплощению всегда имеет и тупиковые ответвления. Так что риски тут действительно огромны.</p> <p>Во-первых, криптовалюты можно потерять. К ним существуют два ключа &ndash; открытый и закрытый. И если потерять ключ, то нельзя будет, как можно в банке в случае потери или забывания пин-кода, получить новый. В криптовалютах это пока невозможно. И в результате из биткоинов, например, которых эмитировано 16,5 миллионов штук, около миллиона просто потеряно. А основатель криптовалюты эфириум вообще потерял электронный кошелек и с ним &ndash; очень большую сумму денег, по некоторым данным &ndash; около 30 миллионов. Во-вторых, ключи к криптовалютам, как и электронный кошелек, можно украсть. Можно, в конце концов, обмануть в этом очень еще неясном для многих вопросе.</p> <p>У меня, например, есть металлическая псевдозолотая монета &ndash; биткоин. Я показываю ее людям и говорю: &laquo;Это я купил&raquo;. И многие верят, что купил, хотя криптовалюты на деле не существует в физическом виде, она &ndash; только виртуальный актив. Тем не менее, люди верят, обманываются, так что для мошенничества тут &ndash; море возможностей. Кроме того, как люди играют на что-либо, можно играть и на стоимость криптовалют &ndash; вводить людей в заблуждение, говорить, что сейчас заключим контакт, опцион или что-то еще. Может появиться и новый Мавроди, который начнет &laquo;выпускать&raquo; свои якобы криптовалюты, и возникнет &laquo;МММ-2&raquo;. Это тоже возможно.</p> <p>Поэтому здесь, конечно, огромные риски. А если учесть, что у нас пока нет правового, законодательного поля в этой области, которое регулировало бы взаимоотношения между людьми при производстве и использовании криптовалют, то тем более. Но это все пока &ndash; tabula rasa, чистый лист &ndash; законы в этой области надо писать. И многие страны уже начали это делать. По-разному: в Японии &ndash; один подход, в Китае &ndash; другой, в США &ndash; третий. Ну, будет в России четвертый подход, это будет нормально. Именно таким путем любые инновации &ndash; социальные, финансовые, всякие &ndash; и пробивают себе дорогу.</p> <p>Это как путь к новой истине: вначале считают, что &laquo;этого не может быть, потому что этого не может быть никогда&raquo;, потом, на следующем этапе &ndash; &laquo;ну, может, в этом что-то и есть, но риски большие, и вообще&hellip;&raquo;. А на третьем этапе оценка уже совсем другая: &laquo;Ну что вы говорите, об этом же все знают!&raquo;. Так вот, сейчас у нас &ndash; еще первый этап. Огромное количество людей отрицают криптовалюты с самого начала, причем отрицают их не только люди, не имеющие специального образования. Многие профессора и академики, теоретики и даже практики считают, что это &ndash; нечто вроде &laquo;финансовой пирамиды&raquo;. Такие высказывания позволяют себе даже люди, которые занимают высокие посты.</p> <div class="inner-illustration between-paragraph stop"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2017/10/11/800-600_r2OUmRO.jpg" alt="" width="600" height="450" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container"> <div>Монета с символом биткоина / pixabay.com</div> </div> </div> <p>Нет, криптовалюты не являются &laquo;финансовыми пирамидами&raquo;. &laquo;Финансовая пирамида&raquo; &ndash; это когда последние платят за первых, а тут никто ни за кого не платит. Но то, что риски есть, &ndash; абсолютно верно. Риски очень большие &ndash; финансовые, рыночные. Действительно, человек может вложить деньги &ndash; и забыть ключ, потерять его, оставить случайно. И все, деньги эти он больше не сможет использовать. Но это &ndash; только один пример, на деле возможностей лишиться средств больше. Любая инновация всегда сопряжена с повышенными рисками.</p> <p>Но что тут важно? Что президент, говоря о рисках, развивал тему таким образом: что, несмотря на это, надо, работая над законодательной базой, не делать ее слишком запретительной. Потому что распространение криптовалют нельзя остановить &ndash; это процесс, который органично, объективно вытекает из хода развития цивилизации.</p> <p>Повторю: хотя я считаю, что не дело политического руководителя &ndash; об этом говорить, допускаю, что в нашей стране это имеет большое значение для людей. Они, по крайней мере, будут после этого к вопросу более осторожно подходить. И, подчеркну, выступление президента, если вы посмотрите его текст на <a href="http://www.kremlin.ru/events/president/news/55813" target="_blank">официальном сайте</a>, имеет две части: касающуюся рисков и касающуюся разработки законодательства. Я безусловно согласен с обеими: это очень взвешенное выступление, оно говорит о том, что президент владеет вопросом&raquo;, &ndash; сказал Александр Хандруев.</p> <div class="inner-illustration between-paragraph stop"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2017/10/11/800-600_fE1jipT.jpg" alt="" width="600" height="450" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container"> <div>Антон Силуанов, министр финансов на совещании по вопросу использования цифровых технологий в финансовой сфере / kremlin.ru</div> </div> </div> <p>Добавим: по итогам совещания, посвященного криптовалютам, было решено, что власти разработают и примут законы, регулирующие майнинг и обращение криптовалют. Как пишет газета &laquo;<a href="https://www.kommersant.ru/doc/3435480" target="_blank">Коммерсантъ</a>&raquo;, это фактически завершает спор о том, стоит ли запрещать криптовалюты в России.</p> <p>Государство намерено &laquo;возглавить и законодательно отрегулировать&raquo; выпуск и обращение криптовалют на территории России, заявил министр финансов Антон Силуанов. По его словам, на совещании по криптовалютам в Сочи было договорились &laquo;о том, что необходимо государству осуществлять регулирование процесса эмиссии криптовалют, процесса майнинга, процесса обращения&raquo;.</p> <p>&laquo;Государство должно эту ситуацию возглавить и отрегулировать законодательно&raquo;, &ndash; привело его слова на закрытой ленте информагентство &laquo;Интерфакс&raquo;, которое цитирует интернет-издание &laquo;<a href="https://meduza.io/news/2017/10/11/siluanov-gosudarstvo-vozglavit-i-otreguliruet-mayning-i-obraschenie-kriptovalyut" target="_blank">Медуза</a>&raquo;.&nbsp;</p>Александр ХандруевWed, 11 Oct 2017 15:24:38 +0300http://polit.ru/article/2017/10/11/bitcoin/СтранаХозяйствоBitcoin может уйти в тень http://polit.ru/article/2017/09/06/bitcoin/<p><em>Россиян решили оградить от транзакций криптовалют: уже осенью 2017 года депутаты Госдумы рассмотрят законопроект об операциях с криптовалютой. Как пишет интернет-издание &laquo;<a href="https://www.gazeta.ru/business/2017/09/04/10873262.shtml" target="_blank">Газета.Ру</a>&raquo;, документ предлагает обложить транзакции криптовалют налогом, разрешить проводить их только на ограниченном числе площадок и допустить до них только профессиональных инвесторов.</em></p> <p>Опрошенные изданием специалисты высказали мнение, что такие усилия властей приведут к развитию теневого рынка. Такого взгляда, в частности, придерживается сооснователь блокчейн-платформы для управления личными финансами Wirex Дмитрий Лазаричев.</p> <p>Прокомментировать ситуацию для &laquo;Полит.ру&raquo; согласился Александр Хандруев, вице-президент Ассоциации&nbsp;региональных банков, заведующий кафедрой финансов,&nbsp;денежного обращения и кредита факультета финансов и банковского дела&nbsp;РАНХиГС. По его оценке, опасения экспертов относительно появления серого рынка не должны быть связаны с идеей налогообложения транзакций криптовалют.</p> <div class="inner-illustration inner-illustration-interview"> <div class="image ii172x600"><img class="d172x600" src="/media/photolib/2017/09/05/Без-имени-1.jpg" alt="" width="155" height="189" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container"> <div>Александр Хандруев</div> </div> </div> <p>&laquo;&laquo;Серый&raquo; или &laquo;черный&raquo; рынок может возникнуть везде, вне зависимости от того, какая валюта используется. И, кстати сказать, если вы будете прогонять &laquo;серые&raquo; схемы через дверь, они влезут через окно &ndash; если есть объективные внутренние причины, которые в экономике постоянно вызывают потребность в обслуживании при помощи каких-то &laquo;серых&raquo; или &laquo;черных&raquo; схем. Тут как с наркобизнесом: не будет наркоторговли, только если не будет самих наркотиков. Точно то же и здесь: если есть спрос и потребности, желание уйти от налогообложения и регулирования, то от него будут пытаться уйти. Так устроен человек.</p> <p>Вообще биткоин &ndash; тема очень интересная: наша Ассоциация подготовила материал на конференции в Сочи &laquo;Финансовая индустрия сегодня и завтра: Россия и международная практика&raquo;. Там мы как раз обосновываем тезис о том, что за криптовалютами, а точнее &ndash; за блокчейнами, так называемыми децентрализованными приложениями, будущее. Вокруг криптовалют сейчас много всего набралось, и правильного, и неправильного &ndash; все смешалось. И вполне понятно, что по этой теме высказываются и крайние точки зрения.</p> <p>Есть, например, точка зрения, что криптовалюты будут системой, автономной от государства; что это будет система, которая будет по своим каналам развиваться; что это будет устойчивая валюта. В этом есть очень большая доля истины. Но это не только так! Государство во все времена активно вмешивалось в систему денежных отношений, систему расчетов. Могу сказать, что даже в условиях металлического стандарта государство всегда использовало так называемую &laquo;монетную регалию&raquo;.</p> <div class="inner-illustration between-paragraph stop"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2017/09/05/800-600_U4mZVYy.jpg" alt="" width="600" height="450" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container"> <div>Детская игрушка и монеты / pixabay.com</div> </div> </div> <p>Что это значит? Что ты не можешь просто, живя в национальном государстве (а мы все живем в условиях национальных государств и даже уже каких-то межгосударственных образований), взять и сам отчеканить какую-то монету и ею рассчитываться. Это преследовалось по закону как фальшивомонетчество. Человек должен был принести кусок серебра или золота на Монетный двор &ndash; и ему выдавали энное количество монет. Но за это он выплачивал какой-то налог, &laquo;монетную регалию&raquo;. Должно ли так быть с биткоинами, вообще с криптовалютами в целом? Да, конечно.</p> <p>Если криптовалюта &ndash; это товарный актив, который выполняет денежные функции, то нет ничего предосудительного в том, чтобы государство ввело налог на нее. Вопрос в том, каким будет этот налог. Он может быть грабительским, таким, что подданные начинают уже смеяться, а не плакать, как говорится. Это есть такой анекдот о том, как некий эмир вводит новый налог и спрашивает: ну, как подданные? Да плачут, говорят ему. Он увеличивает налог и снова спрашивает. И снова слышит в ответ, что плачут. Тогда он еще увеличивает налог &ndash; до такой степени, что уже невозможно терпеть, и спрашивает: а теперь как? А теперь смеются, говорят. Ну, и он успокаивается &ndash; значит, можно больше не повышать уже.</p> <p>Так что если налоги на блокчейновые сделки, операции будут разумными, это будет стимулировать развитие этой системы.</p> <p>Надо сказать, что блокчейн &ndash; это ведь не только деньги, это еще и возможность заключать разного рода контракты заключать. Трудовая книжка, медицинская карта &ndash; да что угодно, эти технологии можно много где использовать. И это совершенно изменит параметры документооборота и отношения между людьми. В основном, думаю, будут какие-то центры, которые этим будут заниматься &ndash; блокчейновые цепочки надо как-то упорядочивать. Так что обязательно появится и такая функция, как защита интересов держателей криптовалюты.</p> <p>Неправильно говорить, что криптовалюта &ndash; это финансовая &laquo;пирамида&raquo;. Нет, тут можно жульничать, можно обманывать людей &ndash; но то же самое можно делать и с нашими бумажными денежными знаками. Есть люди, которые и их печатают на принтере и пускают в ход. Но в отличие от современных денег, которые эмитируются Центральным банком (а современные деньги не имеют внутренней стоимости, и потенциально есть возможность злоупотребления центральными банками государств их функциями, то есть &ndash; есть возможность лишней эмиссии, которая ведет к разного рода диспропорциям, дисбалансам и, в том числе, к инфляции, росту цен), биткоины &ndash; это цифровой аналог золота, благородных металлов, его надо добывать. Однако когда вы добываете что-то, вы используете мощности &ndash; по существу, общественный труд. И за это надо платить налог, здесь я полностью согласен.</p> <div class="inner-illustration between-paragraph stop"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2017/09/05/800-600_qZRcowG.jpg" alt="" width="600" height="450" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container"> <div>Планшет с заставкой фотографии биткоина / pixabay.com</div> </div> </div> <p>Поэтому вне зависимости от того, как криптовалюта признается (платежным средством в полной мере, как в Японии, платежным средством частично &ndash; как в Германии, или товаром, как в США), в любом случае за транзакции с криптовалютами надо платить налог. Это нормально, повторяю. Главное &ndash; чтоб эти налоги были разумными.</p> <p>И еще важный момент, пока не решенный: надо понимать, что государство монополию на эмиссию денежных знаков терять никак не хочет. Если подойти к этому вопросу с философских принципов, то по существу в системе криптовалют, в блокчейновой системе каждый майнер становится как бы своего рода Центральным банком. Это условно, конечно, я говорю, но по сути институт Центрального банка в том виде, в котором он сложился с примерно 17 века до наших времен, &ndash; это монополия, которая закреплена государством, на эмиссию денежных знаков, и государство эту функцию не отдаст. Оно может произвольно увеличить выпуск денег в обращение. Но в отличие от денег, которые мы давно знаем &ndash; доллары, евро, рубль, юань &ndash; все-таки с криптовалютами произвольно увеличить майнинг, выпуск &laquo;денег&raquo;, нельзя. Их надо как бы добыть, сгенерировать. В этом принципиальная разница.</p> <p>Тем не менее мы в течение какого-то времени, наверно, будем жить в двух параллельных мирах, которые друг с другом будут соприкасаться, но в основном будут держаться автономно: это мир криптовалют и расчетов в них &ndash; и мир привычных нам денежных знаков и расчеты в них. Здесь, конечно, возникают вопросы: &laquo;А как же быть с курсом криптовалют? А вы видите, как биткоин падает?&raquo; Но проблема на деле в том, что криптовалюты имеют очень ограниченный ареал обитания, то есть использования. Поэтому предложение криптовалют очень стабильно, а вот спрос &ndash; нет. Поскольку криптовалюты не используются в массовых масштабах, спрос на них сильно колеблется. И колебания курса еще могут быть. Но они не означают, что криптовалюты &ndash; это &laquo;пирамида&raquo;.</p> <p>Курс будет зависеть от того, как будет развиваться система расчетов и даже система банкоматов: например, если можно будет вставить карточку и получить и рубли, и биткоины (как сейчас в Японии &ndash; и иены, и биткоины, и платить можно и тем, и другим). Словом, это будет длительный процесс, и не вполне понятно, как он пойдет. Ясно, что некоторое время будут существовать расчеты и в том, и в другом. Но если расчеты в криптовалюте, в блокчейновой технологии существуют, значит, банки будут их использовать. Кстати, уже и создано несколько глобальных таких систем: крупнейшие японские банки так объединились, американские тоже, банки Европы. И думаю, это только вопрос времени &ndash; когда именно Сбербанк к этому присоединится.</p> <p>Сбербанк в России в этой области, думаю, будет лидером &ndash; потому что во главе его стоит человек, который понимает, что это важно. И он будет это продвигать.</p> <p>Значит, возникает следующий вопрос &ndash; о регулировании. Никто банковского регулирования не отменял и не отменит. Но как в данном случае сделки, которые совершаются за пределами банковской системы, выявлять, мониторить, как оценивать риски? Должен ли банк кредиты биткоинами выдавать, а не привычными деньгами? И что вернут? Эквивалент в рублях? Или в долларах? А каким тогда будет курс биткоина (или другой криптовалюты)? Здесь очень много неясностей. Но, понимаете ли, дело в том, что когда людям совершенно невероятным казалось существование бумажных денег. Люди считали, что это &ndash; козни дьявола. Кстати, в &laquo;Фаусте&raquo; у Гете, во второй части, упоминается, что именно Мефистофель изобрел бумажные деньги. Тогда это так воспринималось, а сейчас они &ndash; в порядке вещей. Кто сейчас скажет &laquo;Вот вам золотая монета, дайте мне товар!&raquo;, а? Ему же ответят, что эта монета не является платежным средством. Скажут: &laquo;Приносите бумажные рубли, и все!&raquo;</p> <div class="inner-illustration between-paragraph stop"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2017/09/05/800-600_6yGiW7F.jpg" alt="" width="600" height="450" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container"> <div>Монеты биткоина из титана / pixabay.com</div> </div> </div> <p>То есть что я хочу сказать? Что есть обычаи делового оборота. Эти обычаи постепенно закрепляются в сознании. То же самое будет происходить с криптовалютами. Сколько времени это займет, я не знаю. В принципе, переход от металлического к бумажно-денежному обращению длился века. В прямом смысле слова века &ndash; два-три столетия. Последняя форма золотого стандарта рухнула только в 1971 году, когда президент СШа Никсон отменил размен долларов на золото. И сейчас ни в одной стране мира национальную валюту на золото не разменивают. А сейчас это может случиться во много раз быстрее, как это произошло с развитием интернета. На моих глазах &ndash; да и на ваших, наверно &ndash; интернет стремительно расцвел. Если телевидению в США потребовалось 30 лет для развития, то тот же Facebook, социальная сеть в интернете, вырос в разы быстрее. Его сеть сейчас составляет 2 миллиарда человек!</p> <p>Так что мы не знаем, как пойдет развитие блокчейновых технологий. Там есть свои ограничения по информации, которую можно передать. Однако я думаю, что мы живем в такие времена, когда фантастика становится реальностью. Поэтому главные проблемы, которые сейчас стоят, &ndash; это проблемы, я бы сказал, продуманного, мягкого регулирования и продуманного же, мягкого налогообложения. И да, на этот счет важно принимать законодательные решения, однако пока идет процесс развития, нельзя предсказать, в какие формы он выльется. И принятые в начале процесса законодательные акты могут осложнить его. Он пойдет в тех формах, которые может носить, но характер процесса может получить атипичные формы. А нам это нужно? Нет.</p> <p>Поэтому я считаю, что тут нужно проводить большую работу по изучению международного опыта в области законодательной базы для децентрализованного приложения, блокчейна и криптовалют&raquo;, &ndash; сказал Александр Хандруев.</p>Александр ХандруевWed, 06 Sep 2017 10:01:57 +0300http://polit.ru/article/2017/09/06/bitcoin/МирСтранаХозяйствоИнвестиции в рубль: рост или сокращение? http://polit.ru/article/2017/09/05/gpfg/<p><em>Крупнейший иностранный инвестор в российский государственный долг, суверенный фонд Норвегии Government Pension Fund Global (GPFG), может отказаться от рубля и сократить вложения в российский госдолг. Как сообщает информационное агентство <a href="http://www.rbc.ru/finances/04/09/2017/59ad891a9a794717031eacab?from=main" target="_blank">РБК</a>, фонду предложили убрать рубль (и ряд других валют) из своего индекса-ориентира.</em></p> <p>Такое предложение фонду сделал Центральный банк Норвегии, ответственный за управление фондом. По мнению специалистов норвежского ЦБ, пришло время фонду сменить индекс-бенчмарк облигаций, включающего 23 валюты (в том числе рубль), на индекс облигаций только в трех валютах &ndash; доллар, евро и британский фунт.</p> <p>Фонд, о котором идет речь, аккумулирует нефтегазовые доходы Норвегии и вкладывает их в международные активы. В своей работе он опирается на индексы, которые служат ориентиром для ожидаемой доходности. В настоящее время фондом используется индекс для вложений в облигации из 23 валют, включая такие, как мексиканское песо, польский злотый, российский рубль и другие валюты развивающихся стран.</p> <p>Доля рублевых облигаций в индексе составляет только 0,6%. Эти облигации являются российскими государственными бумагами.</p> <div class="inner-illustration between-paragraph"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2017/09/05/23_валюты.jpg" alt="" width="600" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container">Текущий и предложенный трехвалютный индекс-бенчмарки облигаций</div> <div class="text-container"><a href="https://www.nbim.no/contentassets/81f2e861a42d482882e7e53ac2dd05d4/20170901-mof-bonds-in-the-governm" target="_blank">Norges Bank</a></div> </div> <p>Когда именно фонд мог бы произвести изменение, пока неясно: в письме норвежского Центрального банка об этом не говорится, а журналистам информагентства, которым удалось связаться с представителем инвестиционного управления ЦБ Норвегии, не удалось узнать о предполагаемых сроках выполнения рекомендации. В то же время известно, что Минфин Норвегии, который является владельцем фонда, должен будет представить предлагаемые изменения в парламент, и они вступят в силу по итогам консультаций с парламентом.</p> <p>По мнению Антона Табаха, доцента НИУ ВШЭ, доцента МГУ, управляющего директора, руководителя отдела по макроэкономическому анализу и прогнозированию рейтингового агентства &laquo;Эксперт РА&raquo;, если говорить о последствиях подобного события для России, то они, фактически, будут незначительны.</p> <p>С одной стороны, такое изменение не стало бы неожиданностью &ndash; в силу того, что доходность облигаций федерального займа (<em>сокращенно&nbsp; ОФЗ, рублевые облигации, выпускаемые Министерством финансов Российской Федерации &ndash; прим.ред</em>.) снизилась; с другой стороны, сам по себе портфель фонда в российском госдолге не столь велик, чтобы подобные перемены могли потрясти рынок, пояснил он.</p> <p>&laquo;Локально ничего не изменится &ndash; портфель фонда не настолько велик, чтобы подорвать рынок. Кроме того, снижение доли ОФЗ и ожидалось &ndash; ведь доходности упали. Если все инвесторы так поступят, то тогда ставки подрастут. Но в целом это не важная новость. Так что да, масштабы возможных изменений невелики &ndash; рынок сильно размазан&raquo;, &ndash; объяснил Антон Табах, отвечая на вопросы &laquo;Полит.ру&raquo;.</p> <p>Поговорить с &laquo;Полит.ру&raquo; на тему ожидаемого изменения стратегии крупнейшего инвестора российского госдолга согласился и Александр Хандруев, вице-президент Ассоциации региональных банков, заведующий кафедрой финансов, денежного обращения и кредита факультета финансов и банковского дела РАНХиГС. Рассуждая о степени важности такого изменения в политике суверенного норвежского фонда, он также высказал мнение о том, что такие перемены нельзя считать важными или опасными.</p> <div class="inner-illustration between-paragraph"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2017/09/05/IMG_90-2.JPG" alt="" width="600" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container">Александр Хандруев</div> <div class="text-container">icei.msk.ru</div> </div> <p>&laquo;Ничего страшного в этом нет. Ведь что такое суверенные фонды? Разные страны создают их на всякий пожарный случай, как говорится, то есть как своего рода НЗ, неприкосновенный запас. Это стратегический резерв; как в любой армии есть стратегические резервы &ndash; тушенка там хранится, комплекты белья и формы, &ndash; так и тут. У денежных властей свои стратегические резервы &ndash; официальные международные резервы. Часть этих средств и лежит в суверенных фондах.</p> <p>В эти фонды страны включают только те ценные бумаги, которые имеют минимальный риск. В свете этого решение Центробанка Норвегии значит, что норвежские власти рейтинг российского госдолга по каким-то причинам немного понизили. А у них есть определенная планка отсечения: если рейтинг госдолга какой-то страны опускается ниже нее, они автоматически уменьшают их долю в своих активах. Но страшного в этом для нас ничего нет. Для России действительно не произошло ничего такого, что изменило бы ситуацию.</p> <p>В принципе, если с нами не будет работать этот инвестор, то найдутся другие инвесторы. Да и суммы там не очень большие&raquo;, &ndash; объяснил Александр Хандруев.</p> <p>Интересно, что одновременно с сообщением о возможных переменах в стратегии суверенного фонда Норвегии появились публикации о том, что рубль, по оценке специалистов, стал более привлекательным для инвесторов. Как подчеркнул начальник отдела брокерских операций Росевробанка Евгений Волков в разговоре с журналистами информационного агентства <a href="https://regnum.ru/news/2317516.html" target="_blank">REGNUM</a>, рубль укрепляется к доллару, несмотря на негативный внешний фон.</p> <div class="inner-illustration between-paragraph"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2017/09/05/dollar-2453601_960_720.jpg" alt="" width="600" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container">pixabay.com</div> </div> <p>&laquo;Заявления президента США Дональда Трампа о готовности нанести удар по Северной Корее, довольно серьезно подкислили американскую валюту. В то же время на развивающихся рынках распродаж не произошло&raquo;, &ndash; приводит информагентство слова Волкова. По его мнению, дело тут именно в том, что инвесторы активно охотятся на потенциально доходные инвестиции, но не готовы вкладывать в акции американских компаний, считая их перекупленными.</p> <p>&laquo;В результате инвестиции вновь хлынули на развивающиеся рынки. И в этих условиях привлекательнее всего выглядит рубль, поскольку Центробанк РФ крайне осторожно снижает ставки, а инфляция в России упала ниже 4%. Для инвесторов это хороший сигнал для покупки российского госдолга, поскольку такая инвестиция позволяет добиться доходности выше 5%&raquo;, &ndash; пояснил Волков.</p> <p>По его мнению, в ближайшие недели укрепление рубля продолжится. Однако слишком долго оно не продлится, не в последнюю очередь из-за действий норвежского суверенного фонда. Как полагает Волков, стремление фонда избавиться от госдолга России может спровоцировать распродажи на рынке облигаций федерального займа и простимулировать рост спроса на валютном рынке.</p>Антон Табах, Александр ХандруевTue, 05 Sep 2017 16:00:43 +0300http://polit.ru/article/2017/09/05/gpfg/МирСтранаХозяйство«Отсутствие потенциала роста не означает, что рубль будет бездонно падать» http://polit.ru/article/2017/07/20/rouble/<p><em>Рубль (а также еще несколько валют) практически исчерпал потенциал роста, полагают аналитики инвестиционного банка Goldman Sachs. В связи с этим банк рекомендовал инвесторам зафиксировать прибыль по сделкам carry trade с этими валютами и рублем.</em></p> <p>Рекомендации аналитиков Goldman Sachs инвесторам по поводу рубля содержатся в обзоре этого банка от 18 июля. Банк советует не только зафиксировать прибыль по спекулятивным сделкам carry trade (игра на процентных ставках) с несколькими валютами, в числе которых оказался рубль, но и вывести средства из этих активов, пишет информационное агентство <a href="http://www.rbc.ru/money/19/07/2017/596f95ba9a79474a5c683e22?from=main" target="_blank">РБК</a>.</p> <p>Покупать рубли Goldman Sachs рекомендовал своим клиентам восемь месяцев назад. Как подчеркнули авторы обзора, приобретать рубли, а также рупии, бразильские реалы и южноафриканские рэнды банк советовал в связи с нестабильностью на американском рынке, возросшей после избрания президентом США Дональда Трампа. На инвестициях в эти валюты клиенты банка смогли заработать около 10% от вложенных средств, однако от этой стратегии пора отойти, полагают аналитики банка.</p> <div class="inner-illustration between-paragraph"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2017/07/20/courses-643727_960_720.jpg" alt="" width="600" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container">Валютные пары</div> <div class="text-container">pixabay.com</div> </div> <p>Напомним, курс рубля продолжал расти даже на фоне повышения ставки ФРС США в марте. Многие эксперты связывали этот факт именно со сделками carry trade. В связи с этим и другими обстоятельствами опрошенные информагентством эксперты считают совет относительно рубля преждевременным. Они полагают, что, несмотря на повышение ставки ФРС интерес инвесторов к развивающимся рынкам сохранится. Кроме того, они считают вероятным повышение цен на нефть, что таких будет способствовать укреплению рубля.</p> <p>В Минфине, по данным российских СМИ, также ожидают дальнейшего роста рубля. Предполагается, что рубль может усилиться в период налоговых и дивидендных выплат, которые, по оценкам аналитиков, составят 700 млрд рублей. При этом, как сообщил газете &laquo;<a href="https://iz.ru/621357/alina-evstigneeva/ukreplenie-rublia-ne-ispugalo-minfin" target="_blank">Известия</a>&raquo; заместитель министра финансов Владимир Колычев, Минфин не будет корректировать закупки на валютном рынке в ближайшие две недели.</p> <p>Период самой активной выплаты дивидендов, начавшийся во второй половине июля, завершит сезон годовых выплат за 2016 год и продлится до 3 августа, отметило издание.</p> <p>Прокомментировать для &laquo;Полит.ру&raquo; ситуацию с российской валютой согласился Александр Хандруев, бывший заместитель председателя Банка России, вице-президент Ассоциации региональных банков, заведующий кафедрой финансов,&nbsp;денежного обращения и кредита факультета финансов и банковского дела&nbsp;РАНХиГС. По его мнению, негативный вывод относительно перспектив рубля исходит от &laquo;медведей&raquo;, игроков на понижение на финансовом рынке, тогда как в действительности перспективы рубля очень неплохи. &nbsp;</p> <div class="inner-illustration between-paragraph"> <div class="image ii288x216"><img src="/media/photolib/2016/07/22/bb78e5044d81aac576cd53efdfe66b06.JPG" alt="" width="432" /> <div class="decoration">&nbsp;</div> </div> <div class="text-container">Александр Хандруев</div> <div class="text-container">nbforums.ru</div> </div> <p>&laquo;Все высказывания о необходимости выводить средства из рублевых активов продиктованы ничем иным, как определенными интересами. Кто советует прекращать операции с рублем? &laquo;Медведи&raquo;, которые на это ставят. Кто мог предположить, что даже в условиях стабилизации цен на нефть рубль пойдет вверх? И каковы причины этого? То обстоятельство, что нерезиденты стали покупать ОФЗ (<em>облигации федерального займа &ndash; прим. ред</em>.)? Да, это одна из причин, но сыграла роль не только эта причина, а целая их совокупность.</p> <p>К уже упомянутому надо добавить, что Россия сейчас проходит фазу рецессии кризиса. И хотя она ее полностью еще не прошла, она пусть медленно, но выбирается из стагнации. Пусть медленно &ndash; оценки и прогнозы Валютного фонда Мирового банка скорее сдержанно оптимистичны, чем пессимистичны. Кроме того, не надо забывать, что и международное рейтинговое агентство Moody&rsquo;s частично пересмотрело и повысило рейтинг России. Словом, есть целая совокупность факторов, которая влияет на обменный курс рубля.</p> <p>И не надо забывать о том, что Банк России очень осторожно подходит к снижению ставки. Если бы он снижал ставку слишком сильно, это, во-первых, могло бы повысить инфляционные ожидания, а во-вторых, привело бы к усилению действия процентного паритета. То есть тогда рисковую премию не получали бы те, кто держит деньги в рублях &ndash; в облигациях или в депозитах. Поэтому Банк России проводит очень взвешенную и, на мой взгляд, правильную политику поэтапного снижения процентной ставки.</p> <p>Кстати, американцы сейчас повышают ставку тоже поэтапно. То есть процесс стабилизации денежной политики очень сложен и долог. Это вам не дерево срубить &ndash; это скорее выращивать его. Выращивать дерево можно годами, а срубить &ndash; за один час. То же самое и здесь.</p> <p>Исчерпан ли потенциал курса рубля? Это возможно, но это не означает, что возникли условия, чтобы бежать избавляться от рублевых активов. За последние полтора года рубль обнаружил очень хорошую динамику &ndash; волатильность его понизилась. Дело же не только в том, идет рубль вверх или вниз &ndash; ведь не только рубль может расти и падать, но японская иена, американский доллар, евро &ndash; все они тоже идут то вверх, то вниз. Посмотрите на норвежскую крону, на австралийский доллар, на канадский доллар &ndash; все эти валюты считаются относительно сильными, как и рубль. У них тоже был серьезный перепад курсов.</p> <p>Вся проблема именно в том, чтобы не было чрезмерной волатильности, чтобы курс не дергался каждый раз на плюс-минус 3-5%. Вот такие скачки совсем плохи. И задача заключается в том, чтобы эта глиссада для рубля была более или менее сглажена. Ну, если проявится тенденция к ослаблению рубля, это будет хорошо для экспортеров, но хуже для населения или импортеров. А если речь пойдет об укреплении рубля, это будет лучше для снижения инфляции, для потребителей, но хуже для экспортеров. Ну, сейчас укрепление курса сейчас для экспортеров неким ростом цен на нефть.</p> <p>Словом, высказывания насчет необходимости выводить средства из рублевых активов &ndash; это веяная война &laquo;быков&raquo; и &laquo;медведей&raquo;, тех, кто играет на повышение или на понижение курса. Те, кто играет на повышение, &laquo;быки&raquo;, конечно, говорят, что давайте вкладываться в рубль. А те, кто на понижение, &laquo;медведи&raquo;, &ndash; что конец рублю, все. Но даже если у рубля сейчас нет потенциала роста, это не означает, что он будет бездонно падать. Да, он ослабнет, но что в этом плохого? В конце концов, у человека давление и пульс тоже меняются, движутся то вверх, то вниз, и это нормально, лишь бы не было критических значений.</p> <p>Плохо, когда внеэкономические интервенции разного рода приводят к тому, что происходит резкое повышение волатильности обменного курса. Это вот действительно плохо; а то, что творится сейчас, нормально&raquo;, &ndash; объяснил Александр Хандруев.&nbsp;</p>Александр ХандруевThu, 20 Jul 2017 14:45:05 +0300http://polit.ru/article/2017/07/20/rouble/МирСтранаХозяйство