29 марта 2024, пятница, 15:58
TelegramVK.comTwitterYouTubeЯндекс.ДзенОдноклассники

НОВОСТИ

СТАТЬИ

PRO SCIENCE

МЕДЛЕННОЕ ЧТЕНИЕ

ЛЕКЦИИ

АВТОРЫ

04 июня 2008, 09:20

Новая политика российского Центробанка

Решение Центрального банка России о повышении нормативов обязательного резервирования с 1 июля текущего года носит, как нам представляется, принципиальный характер, так как свидетельствует о начале антиинфляционной политики. В российских условиях практически единственный эффективный инструмент контроля за денежным предложением – это, как мы многократно писали, нормативы обязательных резервов. Однако именно этот инструмент почти три года был, что называется, выключен, и это дало свои негативные результаты. Денежное предложение росло непрерывно, причем очень высокими темпами, которые никак не соответствовали приросту физического объема производства. Прирост денег, постоянно превышающий прирост товаров, не мог поглощаться ни ростом кассовых резервов хозяйственных субъектов, ни отказом от долларов, ни использованием рублей в обороте стран СНГ. Поэтому единственным способом погашения денежного избытка был рост цен, который, несмотря на все усилия регулирующих органов, никак не хотел снижаться.

Сейчас нам трудно определить, почему органы монетарного регулирования хранили олимпийское спокойствие, глядя на постоянно растущее денежное предложение, хотя в их руках были все возможности по его стабилизации. Не замечать постоянно нарастающей диспропорции было трудно, но исправить ее они почему-то не хотели или не могли. Как долго могло длиться это ожидание, сказать невозможно, но внешнее воздействие в виде скачка цен на продовольствие и очередного скачка цен на нефть, которые подстегнули внутренние цены, заставило монетарные власти очнуться и начать действовать.

Действие, которое предпринял Центральный банк РФ, состоит в повышении нормативов обязательного резервирования. Это повышение приводит к росту отчислений с корреспондентских счетов банков на их резервный счет в Центральном банке. Относительное снижение средств, находящихся на корреспондентских счетах, уменьшает возможности банков по их использованию, то есть по предоставлению кредитов экономике, а это, в свою очередь, уменьшает денежное предложение и его инфляционное давление.

Оценить возможный эффект от повышения нормативов можно только приблизительно, так как они устанавливаются к разным видам обязательств коммерческих банков по разным ставкам. При этом остатки на счетах в банках постоянно нарастают, и расчеты, произведенные для прошлого квартала или месяца, для нового периода уже не совсем подходят. Тем не менее, приблизительный подсчет дополнительного увеличения средств в фонде обязательного резервирования дает больше 100 млрд. руб. С учетом того, что в этом фонде на начало мая находилось 345 млрд. руб., его размер составит 445 млрд. руб. (рост на 30%), а остатки на корреспондентских счетах, находившиеся в районе 600 млрд. руб., уменьшатся до 500 млрд. р. (падение на 17%).

Но сокращение остатков средств на корсчетах – это только первый результат повышения норм резервирования. Второй результат заключается в том, что произойдет сужение кредитных возможностей банковской системы, причем в гораздо большей степени, чем само увеличение обязательных резервов. Как можно предположить, на каждый рубль увеличения резервов банковская система отвечает сокращением активных операций на 2 рубля. То есть рост резервов на 100 млрд. руб. вызовет сокращение кредитования и других операций на 200 млрд. руб.

Поскольку объем работающих активов российских коммерческих банков составляет около 16 трлн. руб., уменьшение возможностей кредитования выглядит незначительным. Рост резервов на 200 млрд. руб. вызовет сокращение кредитования и других операций всего лишь 1,3%, чего банковская система просто не заметит. Тем более, повторяем, остатки средств на счетах клиентов будут все равно увеличиваться, поэтому ограничительное воздействие повышения норм резервирования окажется сглажено.

Исходя из этих расчетов, можно сделать вывод, что данная мера не носит революционного характера, и скорее, является предупредительным мероприятием. Банкирам как бы дают понять, что политика поменялась, и о низких нормах резервирования они теперь могут забыть. То есть за этим увеличением обязательных резервов последует еще одно, потом еще, и так до тех пор, пока ситуация с избыточным денежным предложением не выровняется. Центробанк РФ намекает, что у банков еще есть время, чтобы провести инвентаризацию своих кредитных портфелей и кредитных заявок, и отсеять все ненужное и малоэффективное, чтобы встретить очередное повышение норм резервирования уже полностью готовыми.

При этом остается надеяться, что новые повышения будут более удачными, чем текущее. И дело не только в его незначительных масштабах (это дело поправимое), но и в том, что произведено оно, на наш взгляд, не самым лучшим образом. Наибольшее увеличение норматива резервирования пришлось на средства, которые российские банки берут в долг у иностранных банков. Однако именно благодаря привлечению средств у иностранных банков российские кредитные организации получают доступ к долгосрочным ресурсам, которых на нашем внутреннем рынке днем с огнем не найдешь. Соответственно, повышая объем резервов, которые банки вынуждены создавать при привлечении иностранных кредитов, Центробанк удорожает эти кредиты, и делает их менее выгодными. Это, в недалекой перспективе, может снизить желание банков кредитоваться за границей, а внутренний российский рынок недосчитается так нужных ему долгосрочных кредитов.

При этом понятно, что ограничение заимствований за границей не носит сильного антиинфляционного характера, так как львиная доля ликвидности поступает к нам все-таки в виде экспортной валютной выручки, а не в виде иностранных кредитов. А валютная выручка и не думает сокращаться, и даже, наоборот, постоянно растет. Поэтому если Центробанк хочет бороться с инфляцией, а не с долгосрочным кредитованием, то в следующий раз ему будет лучше всего повысить нормы резервирования по другим статьям пассива банковского баланса, а вот нормативы резервирования под иностранные заимствования оставить без изменений.

См. также:

Редакция

Электронная почта: polit@polit.ru
VK.com Twitter Telegram YouTube Яндекс.Дзен Одноклассники
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003 года. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2024.