Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
21 февраля 2018, среда, 21:59
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

17 июля 2006, 11:58

«Роснефть»: Государство как самый эффективный российский собственник.

IPO – публичное размещение акций “Роснефти” стало крупнейшим в российской истории и пятым в мировой истории. Продав 14,8% акций за $10,4 млрд, госкомпания оказалась отраслевым лидером по капитализации — почти $80 млрд., обогнав ""ЛУКойл" .

Как сообщила “Роснефть”, в своем официальном сообщении, стратегические инвесторы обеспечили 21% спроса, международные инвесторы из США, Европы и Азии — 36%, российские инвесторы — 39%, российские розничные инвесторы — 4%.

Хотя итоговая информация о покупателях не раскрыта, в документах, приводимых в газете “Ведомости“ указано, что 49,4% от всего IPO (51,2% от предложения GDR) пришлось на четырех инвесторов. Трех из них вчера назвал журналистам президент “Роснефти” Сергей Богданчиков: это британская ВР ($1 млрд), малайзийская Petronas ($1,5 млрд) и китайская CNPC ($0,5 млрд).

Агентство Dow Jones назвало среди крупных покупателей Газпромбанк и “очень состоятельного частного инвестора”. А агентство Reuters называет среди покупателей бумаг Shell и ONGC. Также акционерами компании стали 115 000 россиян, подавшие заявки на общую сумму $750,5 млн. По данным двух организаторов IPO, все заявки российских граждан были удовлетворены. Правда среди них и были и менеджеры госкомпании. Например, сам президент “Роснефти” Сергей Богданчиков купил акций своей компании примерно на $1 млн.

Всего с учетом опциона может быть продано 1,43 млрд. акций “Роснефти” (из них от 254 млн до 306 млн акций — нового выпуска). Уставный капитал “Роснефти” до размещения составлял 9,092 млрд акций, после размещения он может составить 9,35-9,4 млрд., т. е. доля миноритарных акционеров в госкомпании будет 14,8-15,2%.

Однако до конца года “Роснефтью” запланирована еще одна допэмиссия для обмена акций 12 “дочек” на бумаги “Роснефти”. Именно проблема консолидации акционерного капитала дочек вызывала у ряда экспертов сомнения в том, что “Роснефть” успеет провести IPO в срок.

Ведь, если все миноритарии “дочек” согласятся на обмен на акции материнской компании, то ля этого потребуется 1,222 млрд акций “Роснефти”, а ее уставный капитал увеличится до 10,57-10,62 млрд. акций. Таким образом, инвесторы рисковали приобретая акции сейчас – ведь их доля в акционерном капитале могла сократиться – с 14,8%, до 13%.

Еще одним фактором заставлявшим экспертов сомневаться в необходимости проведения IPO сейчас, был летний период связанный с нестабильностью на нефтяном рынке – зимой общий тренд на нефть мог бы поднять цену акций нефтяной компании. В любом случае государство после IPO сохранит за собой полный контроль — 75% плюс 1 акция.

Но мне бы хотелось сравнить IPO госкомпании с другой компанией, тоже очень шумной. Три года назад начиналась эпопея ЮКОСа и “Сибнефти”. Тогда рынок стоял на пороге грандиозного слияния двух нефтяных компаний на рынке. Половина нефтедобычи будущей объединенной компании отошла в итоге к “Роснефти” – вместе с основным нефтедобывающим активом ЮКОСа – Юганскнефтегазом.

Могут возразить, что сравнение некорректно из-за стремительного роста цен на нефть. Это не так -  цена нефть URALS выросла даже с учетом сияющих перспектив, открывшихся с войной в Ливане  менее чем вдвое (с $27 в 2003 году до $49 в 2006 году).

Предполагалось, что объединенная компания ЮКОССибнефть должна была добывать 105 млн.т. Оценочные показатели объединенной компании должны были составить: запасы - 2914 млн т (кратность – соотношение запасов к годовой добыче – 28), при добыче - 105 млн т в год, переработка - 54 млн т в год;

У объединенной компании олигархов был самый высокий процент темпов роста объема добычи - около 20% и самая низкая себестоимость добычи - в основном, по мнению экспертов, за счет хищнической эксплуатации ресурсов (точнее в расчете на использование в будущем более сложных методов добычи).

"Роснефти"  же приходится сейчас решать эту проблему исходя из российских государственных экологических стандартов. Кроме того, проблемой при размещении явилось утяжеление ее баланса кредитными обязательствами на покупку ""Юганскнефтегаза" – в ходе знаменитого аукциона декабря 2004 года. Собственно большая часть вырученных от IPO денег ($8,5 млрд.) пошла на погашение этого кредита.

ЮКОС и «Сибнефть» доминировали на ряде региональных рынков, а "Роснефти" еще предстоит налаживание  эффективной сбытовой сети.

Наконец, государственная компания располагает лишь 10 млн. т нефтеперабатывающих мощностей, а обеспеченность компании олигархов нефтеперерабатывающими мощностями была на порядок большей (54 млн.т).

Поэтому хотя сравнение из разных временных пластов хоть и несколько искусственно, но вполне корректно. Формат статьи не позволяет перегружать ее экономическими выкладками, тем не менее, пусть по максимально простому подсчету нефть подорожала вдвое. Но и в этом случае, госкомпания добывшая в 2005 году 74,6 млн т нефти, должна стоить (абстрагируясь от всех перечисленных проблем) в полтора раза дороже объединенной компании олигархов трехлетней давности – а она стоит в два раза дороже. Получается, что менеджмент Сергея Богданчикова и Игоря Сечина и государственный контроль над "Роснефтью" добавляют к стоимости компании почти треть.

Проверим подсчеты. Возьмем самую лучшую частную компанию России - ЛУКойл -  ее капитализация составляет примерно столько же сколько у “Роснефти” - $73,85 млрд. – при добыче около 90 млн.т в год и на порядок лучшей обеспеченности нефтеперерабатывающими мощностями – ЛУКойл много вкладывал в нефтепереработку и в России и за рубежом. ТНК-BP стоит около $53 млрд. – на 28% меньше при примерно такой-же годовой добыче как у “Роснефти” и втрое лучше обеспеченности нефтеперерабатывающими мощностями).

Таким образом, баррель добычи нефти в государственной компании стоит почти на треть дороже, чем у частника. Если судить по картине размещения IPO «Роснефти» на 2004 г.показывает, что в отличие от утверждений СМИ,

государство выступает как успешный менеджер - или хороший goodwill, или бренд, если угодно, прибавляющий к стоимости компании треть - несмотря на все связанные с этим риски.

Конечно – часть инвесторов государство нашло само – в этой связи прозвучала шутка, что за работу андеррайтерам государство явно переплатило. Но я бы не стал переоценивать значимость этой господдержки. Важнее другое – западные инвесторы готовы признать правило игры и голосуют своими кровными деньгами.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

21:06 Кириенко призвал отказаться от бюрократии в добровольческом движении в РФ
20:59 Чайка раскритиковал следователей за незнание законов
20:15 В России заблокирован сайт «МБХ медиа»
19:54 Крушельницкий отказался от слушаний по делу о допинге
19:39 В ФСБ назвали подрядчиков строительства для МДТ виновниками хищения
19:10 SpaceX отложила запуск ракеты со спутниками для раздачи интернета
18:56 В «Возрождении» ответили на слухи о вывезенных на тележках миллиардах
18:32 «Аэрофлот» уменьшил допустимый вес ручной клади
18:12 Умер Билли Грэм
17:52 Сбербанк сообщил о работе над открытием окон исламского банкинга
17:30 Интерпол отказал России в объявлении в розыск Родченкова
17:09 Фигурантам дела о хищениях на Восточном вынесен приговор
17:05 В интернете появилось видео обыска по делу МДТ
17:04 Песков опроверг причастность российской армии к гибели мирных жителей в Сирии
16:38 Испания выдала России обвиняемого в хищениях у ФСБ бизнесмена
16:17 CAS объявил дату рассмотрения дела керлингиста Крушельницкого
16:10 Памфилова потребовала не привлекать школьников к предвыборным мероприятиям
15:54 В Москве объявлен «оранжевый» уровень погодной опасности
15:33 В Кремле подтвердили дату послания Путина Федеральному собранию
15:16 Мединский назвал инициатора дела о хищении в МДТ
15:11 Опознали голову кушитского царя VI века до нашей эры
14:54 Послы ЕС одобрили продление санкций против России
14:35 Мосгорсуд сохранил меру пресечения для Серебренникова
14:17 Лыжники из РФ взяли серебро Олимпиады в спринте
13:56 Forbes составил топ-20 самых дорогих компаний Рунета
13:27 В США нашли прядь волос Джорджа Вашингтона
13:26 Российские хоккеисты вышли в полуфинал Олимпиады
13:09 ЦСР Кудрина предложил переложить на граждан часть расходов на медицину
13:02 Порошенко дистанционно допросят по делу Януковича
12:39 Госдума одобрила продление «дачной амнистии»
12:38 СМИ узнали о возможной покупке в МДТ предметов роскоши на 45 млн рублей
12:17 Академики вновь попросили Путина пересмотреть реформу РАН
12:15 Госдума разрешила Росгвардии охранять губернаторов
12:07 Карельские ученые открыли одиннадцать видов живущих в упавших деревьях насекомых
11:48 Экс-конструктор «Антонова» выдвинул версию крушения Ан-148
11:25 Госдума приняла закон о валютной зарплате россиян за рубежом
11:23 СМИ сообщили об обналичивании экс-владельцами «Промсвязьбанка» 4,5 млрд рублей со счетов «Возрождения»
10:53 В Госдуму внесут законопроект о безотзывном вкладе
10:47 ФСБ раскрыла хищение 45 млн рублей в театре Европы в Петербурге
10:42 Ученые смоделировали оборону от астероидов
10:29 В Госдепе могут ввести санкции в ответ на «список Мюллера»
10:08 Фристайлист Ридзик выиграл бронзу Олимпиады в ски-кроссе
09:52 Умер писатель-фантаст Андрей Круз
09:34 «Яндекс» запустил сервис каршеринга для москвичей
09:07 Загитова выиграла короткую программу с мировым рекордом
09:02 Власти КНДР отказались от встречи с вице-президентом США на Олимпиаде
20.02 21:10 В Кизляре простились с жертвами теракта
20.02 20:53 Офис спецпрокурора США по российскому делу предъявил новые обвинения
20.02 20:17 Минтранс задумался о введении платных полос на дорогах
20.02 20:00 Порошенко поручил военным проработать смену формата операции в Донбассе
Apple Boeing Facebook Google IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов Бразилия ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Киев кино Киргизия Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение права человека правительство Право правозащитное движение «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Реформа армии РЖД ритейл Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид США Таджикистан Таиланд Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство УЕФА Украина Условия труда ФАС Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие хоккей хулиганство Центробанк ЦИК Цикл бесед "Взрослые люди" ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 шахты Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.